Индекс представляет собой среднее значение курсовой стоимости акций определенных компаний, которые с точки зрения авторов индекса наиболее точно отражают текущее положение на рынке. Для консервативного и не слишком опытного инвестора вложения в индекс - идеальная возможность инвестировать в рынок акций без лишних хлопот. Однако проблема в том, что торговать индексом как акцией самим по себе нельзя. Торговать можно либо ETF, либо фьючерсом на индекс.
Фьючерсы на фондовые индексы относятся к категории финансовых фьючерсов, которые появились на бирже значительно позже фьючерсов товарно-сырьевых, но зато теперь играют несравнимо большую роль и обладают несомненно большей ликвидностью, чем товарные контракты. Например, на сегодняшний день самый ликвидный фьючерсный контракт в мире – контракт на американский индекс S&P.

При современном развитии рынков, наличии огромного числа компания и постоянном появлении новых ценных бумаг насущной проблемой является анализ большого количества эмитентов, бумаги которых обращаются на рынке. Для того чтобы представить полную картину состояния и движения огромного американского фондового рынка, нужно изучить сотни компаний. Это физически невозможно для отдельного инвестора. Эта проблема впервые была решена в 1884 г. Чарльзом Доу. Он впервые опубликовал средний рыночный курс акций. Отсюда берут начало современные американские фондовые индексы, которые уже много лет являются барометрами экономики мирового фондового рынка.

Существуют две основных методики для расчета индексов:
1. Индексы вычисляют как простые средние арифметические движения курсов акций. К этому виду относятся индексы Доу-Джонса.
2. Индексы являются индексами в традиционном понимании этого слова, т.е. средневзвешенными величинами, где в качестве весов чаще всего выступают показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке акций каждой включенной в его состав корпорации. В таком виде рассчитывается индекс S&P.

С точки зрения базы измерения индексы также могут различаться: одни из них могут представлять рынок в целом, а другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

В мировой практике выделяют два критерия для оценки индексов:

1. Определяется прирост индекса за определенный промежуток времени. Рассчитывается как разница между значениями индекса на начальную и конечную даты. Именно этот критерий важен, если вы намереваетесь использовать индекс как торговый инструмент для извлечения прибыли.
2. Эффективность определения переломов тенденции. Речь идет о сравнении значений разных, ориентированных на данный рынок индексов. Наиболее эффективным считается индекс, который поменял свое направление раньше других при смене тренда на рынке. В этом случае мы воспринимаем индекс как рыночный индикатив.

Первые индексные фьючерсы появились в 1982 г. на американских биржах Kansas City Board of Trade и Chicago Mercantile Exchange. Сегодня срочными индексными контрактами (фьючерсами и опционами) торгуют более 50 мировых биржевых площадок.

Широкое и повсеместное использование фондовых индексов - объективная реальность современной рыночной экономики. Фондовые индексы являются показателями, которые отражают уровень или изменение цен группы ценных бумаг, включенных в базу расчета индекса. Чрезвычайно сложно отслеживать динамику сотен компаний только на одном фондовым рынке США, не говоря уже о мировом. Фондовый индекс же в интегральной форме характеризует поведение участников рынка ценных бумаг и отражает динамику рынка в целом или целой группы компаний. Это делает индексы ориентирами для оценки глобальных рыночных процессов, а также для измерения текущей рыночной конъюнктуры. Как торговые или оценочные инструменты фондовые индексы имеют ряд особенностей, которые носят объективный характер и имеют устойчивую тенденцию к росту.

Первое, что надо принимать во внимание, это то, что область применения фондовых индексов непрерывно расширяется. Напоминаю, что первый фондовый индекс – промышленный индекс Доу-Джонса, который появился более ста лет назад, рассчитывался как простое среднее арифметическое цен определенного набора акций и предназначался для характеристики состояния отдельного рыночного сегмента. В настоящее время формулы и методики расчета фондовых индексов трансформировались, усовершенствовались и стали более сложными. Области применения индексов значительно расширились, в том числе они стали очень популярными инструментами для спекулятивной торговли. Сегодня индексы применяются для оценки состояния рынка ценных бумаг и происходящих на нем изменений, для определения макроэкономической ситуации, анализа и прогнозирования конъюнктуры рынка ценных бумаг, оценки эффективности управления портфелем ценных бумаг, а также в качестве базисного актива для производных финансовых инструментов и в исследовательских целях для определения характеристик свойств рынка ценных бумаг. Это определяет повышенные требования к точности расчета индексов и их надежности как индикаторов.

Другая особенность индексов связана с тем, что фондовые индексы уже не являются обычными финансовыми индикаторами. За последние десятилетия они сами стали товаром. Торговля фондовыми индексами ведется уже на протяжении 20 лет. Это на сегодняшний день один из самых крупных сегментов финансового рынка на биржах Европы и США.

Сегодня все большее распространение получают индексные фонды, которые воспроизводят структуру выбранного фондового индекса, позволяя инвестировать в целый сектор экономики или даже в целую национальную экономику. В связи с этим ужесточаются требования, предъявляемые к качеству фондовых индексов как к товару, обладающему определенными потребительскими свойствами.

Третья особенность индексов состоит в том, что инвестору сложно выбрать торговый или аналитический индексный инструмент, так как в условиях возникающих и развивающихся рынков капитала одновременно предлагается до десятка индексов одного и того же назначения. В отсутствие единой общепринятой системы показателей и методов оценки качества фондовых индексов инвестору или участнику рынка бывает очень трудно выбрать подходящий фондовый индекс. Именно поэтому, если вы хотите включать индекс в свой инвестиционный портфель, вы должны разбираться в его динамике и представлять, на основе каких компаний построен данный индекс, на какие новости и события он реагирует.

Из-за невозможности поставить инвестору все акции, включаемые в индекс, например, в американский индекс Russell 2000 включено 2000 компаний, в том числе и второго эшелона, расчет по фьючерсным контрактам на основе фондовых индексов производится только за наличный расчет, то есть он беспоставочный.

Каждый индекс представляет собой усредненную стоимость включенных в него активов и изменяется каждую секунду с изменением стоимости любой из включенных в него акций. Фондовые индексы могут весьма сильно различаться как по составу, так и по методикам расчета. Более подробно эти вопросы рассматриваются при детальном описании каждого индекса. При этом общее значение индекса может маскировать движение цен отдельных входящих в него акций. То есть снижение в одном активе компенсируется ростом в другом активе, а в целом значение индекса никуда не движется. Поэтому фьючерсы на фондовые индексы вряд ли можно назвать подходящим инструментом при хеджировании небольшого портфеля, включающего ограниченный ряд активов. При этом если портфель велик и весьма диверсифицирован, то индекс может использоваться как эффективный инструмент защиты от риска изменения цен.

Вряд ли найдется трейдер, который ничего не слышал про индекс Доу-Джонса. Это самый старый и наиболее популярный индекс, который считают барометром американского, а значит, и всего мирового фондового рынка. Основная причина его популярности проста: он работает. Начиная с 1896 года, этот индекс указывал инвесторам основные тенденции развития рынка ценных бумаг. Падения и рост цен Доу отображает с той же точностью, что и S&P 500. В 95 случаях из 100 показания обоих индексов сходятся.
У Доу есть весьма привлекательное качество: людям ясен принцип его расчета. Создатели Доу предлагают нам совершить привычную операцию: сложить цены, чтобы затем их поделить.

Большинство прочих индексов взвешено по капитализации, а это значит, что изменение цены компании умножается на ее размер (то есть капитализацию). В результате крупные компании оказывают на индекс более заметное влияние, нежели мелкие. Индекс Доу-Джонса взвешен только по стоимости. Изменение на один пункт цены маленькой компании здесь так же значимо, как и изменение цены огромной компании. Не все считают, что это достоинство, многие аналитики называют это недостатком и говорят, что индекс Доу менее совершенен, чем, например, его основной конкурент S&P 500.

Тем не менее, индекс Доу-Джонса пользуется особым уважением среди частных инвесторов. И это вполне объяснимо: людям нравится, что в состав индекса входят те самые компании, чьи акции инвесторы приобретают для своих портфелей, - обычно это очень известные большие компании, имена которых всегда на слуху. К тому же непрофессионалу всегда легче работать с небольшим количеством наименований. Обычно частные инвесторы составляют портфели из акций 20-25 компаний, именно поэтому им ближе индекс, анализирующий деятельность 30 предприятий, а это именно Доу, нежели те, в состав которых входят 500, а то и 2000 видов ценных бумаг.

Группа индексов Доу до сих пор остается одним из самых популярных биржевых индикаторов в США. Бумаги хотя бы одной из тридцати его промышленных компаний, как правило, находятся в портфеле каждого среднего инвестора, а также профессионального управляющего. И неспроста - ведь все акции этой тридцатки составляют примерно 1/5 от стоимости акций всех американских компаний (порядка 8 трлн. долларов) и около четверти всех акций, котирующихся на Нью-Йоркской фондовой бирже

Экскурс

Первый индекс как индикатив динамики группы компаний, торгуемых на бирже, был введен в конце 19 столетия на Нью-Йоркской фондовой бирже, одной из старейших и крупнейших бирж современности. Это и был индекс Доу-Джонса.

Но перед этим, 3 июля 1884 г. новость о создании первого из семейства рыночных индикаторов прозвучала со страниц журнала "Customer`s Afternoon Letter" - предшественника "The Wall Street Journal".

Поскольку группа составляющих индекс акций включала в себя девять железнодорожных и две промышленные компании, то первый индекс Доу был назван "железнодорожным" (Dow Jones Railroad Average). Всего в него вошли 11 компаний.
Сначала индекс рассчитывался как среднее арифметическое всех входящих в него акций. Например, в самом начале он составил 69.93 пункта - результат деления совокупной стоимости всех акций (769.23) на число компаний (11).

26 мая 1898 года один из основателей американской Dow Jones Company и первый редактор TheWall Street Journal Чарльз Доу (Charles H. Dow) придумал очередное новшество. Кроме введенного им ранее "железнодорожного среднего" (Dow Jones Railroad Average) он предложил использовать еще один индикатор - "промышленный" (Dow Jones Industrial Average, DJIA). Этот индекс определялся аналогично «железнодорожному», первым его опубликованным значением было 40.94.

Индекс Доу оказался простой и удобной точкой отсчета для сравнения отдельных акций с курсом рынка. У инвестора появилась возможность сопоставлять рынок с другими индикаторами состояния экономики, то есть сравнивать их силу и делать выбор по этому критерию.

С 7 октября 1896 г. The Wall Street Journal стал ежедневно публиковать значения промышленного индекса, содержащего в то время акции дюжины компаний, Это стало началом регулярной биржевой статистики, без которой сегодня для себя не мыслит жизнь ни один деловой человек.

В 1916 г. DJIA дополнился акциями еще восьми компаний, а 12 лет спустя он уже насчитывал 30 компаний, что остается неизменным и сегодня.

В 1928 году индекс стал рассчитываться с использованием специального множителя, введение которого должно было прекратить искажения, вызванные дроблением акций компаний или заменой одних акций на другие. Но по привычке этот индекс до сих пор называют "средним" (average).

С 31 декабря 2002 г. значения делителя составляют:
DJIA — 0,142 799 2
DJTA — 0,232 835 26
DJUA — 1,714 926 23

Пример расчета индекса Доу-Джонса:

Допустим, что в состав индекса входят акции четырех компаний. A = 31, B = 20, C = 48, D = 11, т. е. средняя цена на конец рабочего дня составляет 27,5.

Корпорация С слилась с другой компанией и выпустила акции Е с ценой 62. Если просто пересчитать индекс как среднее арифметическое, то мы увидим резкий скачок — средняя цена составит 31. Для того чтобы избежать подобных скачков, поступают следующим образом: сумма цен акций делится не на их количество, а на некоторый знаменатель Х — деноминатор (divisor), который рассчитывается с учетом условия, что индекс откроется с тем же значением, с которым закрылся вчера.

(A + B + D + E) / Х = 27,5

Таким образом,

Х = (31 + 20 + 62 + 11) / 27,5 = 4,51

Состав индекса может изменяться в зависимости от позиций крупнейших промышленных корпораций в экономике США и на рынке, в современных условиях такие случаи довольно редки. Однако на протяжении более чем вековой истории состав Dow Jones Industrial Average значительно менялся - различные компании то попадали в него, то исчезали прочь. Неизменно оставался на месте только General Electric.

В 2009 году в результате кризиса в американской экономике, равного которому не было со времен Великой депрессии, мы наблюдали исключение из индекса DJI двух гигантов: «Дженерал Моторс» (GM) и «Ситигрупп» (C).

Одним из существенных недостатков индекса Доу-Джонса является способ его вычисления - при подсчете индекса более дорогие акции учитываются с большим весом, что приводит к ситуациям, когда большое изменение цены относительно дешевой акции может быть скомпенсировано незначительным изменением цены более дорогой акции.

Кроме того, охватывая лишь 30 акций разных компаний, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка. Даже 30 гигантов не смогут полностью дать преставление о состоянии рынка, на котором обращаются тысячи компаний - тем более, что в индекс Доу практически не включены компании из «молодых» высокотехнологичных секторов, вклад которых в экономику увеличивается с каждым годом.

В 1980-х и особенно в 1990-х годах наблюдался бурный рост индекса. 21-го ноября 1995 года он впервые преодолел планку в 5000 единиц (5023.55), а 29 марта 1999 года осталась позади отметка 10000.

Всего лишь месяц спустя, 3-го мая 1999 года, индекс достиг значения 11014.70.
В 2000 году последовал новый максимум - отметка 11722.98. Затем наблюдалось резкое падение индекса, и 9-го октября 2002 DJIA достиг промежуточного минимума в 7286.27 единиц. С весны 2003 года на американском фондовом рынке установился мощный восходящий тренд почти без коррекций, который к 10 ноября 2007 года привел индекс Доу к отметке 14200. Однако через год в результате финансового кризиса и вхождения экономики США в состояние рецессии мы увидели индекс Доу уже на отметке 6400.

Самый большой в процентном отношении обвал индекса произошел в "Черный понедельник" 1987 года (Black Monday), когда Доу-Джонс потерял 22,6%. В первый торговый день после терактов 11 сентября 2001 индекс потерял 7,1%.

Описание контракта

Фьючерсный мини-контракт на фондовый индекс Dow Jones торгуется на бирже CBOT (Чикаго), точнее, на её электронном подразделении – бирже eCBOT.

Контракт имеет одно обозначения при торговле на бирже. YM – электронный контракт, который торгуется на электронной бирже eCBOT c 03:15 до 01:00 по МСК.

Месяца поставки, на которые заключаются контракт, – это H (март), M (июнь), U (сентябрь), Z (декабрь).

Базовым активом E-mini DJIA является американский фондовый индекс DJIA.

E-mini DJIA — один из самый ликвидных фьючерсов, представленных на мировых биржах. Его объем торговли за день составляет до нескольких миллионов контрактов. Самое ликвидное время начинается с открытием биржи NYSE в 17:30 МСК

Подробнее об индексе DJIA, включая список входящих в него компаний, можно узнать по адресу http://www.djaverages.com//
Более полную информацию о фьючерсном миниконтракте на индекс Доу можно получить на сайте http://www.cmegroup.com/trading/equi...-mini-dow.html.

Фундаментальные факторы

Контракт очень ликвиден и является одним из наиболее любимых спекулятивных инструментов. К нему применимы самые разнообразные методы технического анализа, про такой инструмент говорят, что он очень техничен.

Долгосрочные игроки, естественно, будут применять методы фундаментального анализа для прогнозирования динамики индекса. Поведение индекса DJIA тесно связано с общим состоянием американской экономики. К тому же, американские фондовые индексы имеют значительную корреляцию друг с другом, поэтому торговать DJIA можно, опираясь на поведение и других индексов. В частности, корреляция этого индекса с S&P500 составляет почти 95%.
Индекс DJIA чрезвычайно техничен, потому что пользуется большим спросом у спекулянтов. Этот индекс является одним из главных инструментов дневного трейдинга, то есть многократной покупки и продажи в течение одного дня. Надо принимать во внимание тот факт, что с открытием торгов на бирже NYSE ликвидность возрастает, и индекс становится ещё более подвижным. В первый час торгов, как правило, колебания увеличиваются, и некоторое время индекс будет трудно оценивать по классическим стандартам технического анализа. Но все-таки наибольшая волатильность этого инструмента наблюдается во второй половине торговой сессии, а в последний час торговли иногда случаются гэпы. Самая низкая ликвидность по инструменту наблюдается примерно с 01:00 до 10:00 по московскому времени. С приходом на рынок европейских игроков ликвидность по YM резко возрастает.

Отметим, что движение индекса DJIA в обратной пропорции зависит от динамики валютного курса пары USD/CAD, да и от всего рынка акций США. Например, если американский фондовый рынок находится в фазе роста, это влечет за собой падение пары USD/CAD, то есть падение доллара США и усиление доллара Канады. Это выявлено при изучении графиков инструментов на крупных таймфреймах.

Для прогнозирования динамики фондовых индексов обязательно нужно держать руку на пульсе у рынка государственных казначейских облигаций. В краткосрочном периоде – это альтернативные источники для вложений. То есть если мы видим рост цен казначейских бумаг, то мы будем видеть падение цен на рынке акций. Однако в долгосрочном периоде эти два рынка, несомненно, коррелируют, так как вообще отражают доверие инвесторов к американской экономике и ее инвестиционную привлекательность. Более того, иногда рынок облигаций может дать сигнал игрокам на рынке акаций приготовиться к худшему.

На динамику индекса DJIA оказывает влияние множество факторов. Это и макроэкономические показатели американской и мировой экономики, и периоды отчетности американских компаний, и выступления представителей властей. Как и на валютный рынок, на рынок акций оказывают влияние войны, терроризм, стихийные бедствия.

С точки зрения макроэкономики нам важны следующие показатели:

состояние валютного рынка
объем валового внутреннего и валового национального продукта
уровень инфляции, безработицы и процентной ставки, объем экспорта и импорта
величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке

Особенно важным для американского рынка акций оказывается политика ФРС: склоняется ли ЦБ к ее смягчению и снижает ставки, или к ее ужесточению. Увеличение процентной ставки в стране ведет к увеличению стоимости кредита и удорожанию денег, являясь одним из самых губительных факторов для роста фондовых индексов.

Секторами, которые особенно чувствительны к изменению процентной ставки, являются:

Investment
Banking
Credit
Home builders

Рост процентной ставки в стране крайне негативно отражается на компаниях этих секторов, стоимость их акций падает, а вот снижение ставки, наоборот, выводит эти секторы в лидеры рынка.

Хорошо известна связь между ценами на нефть и энергоносители и всем фондовым рынком США. Когда нефтяные котировки идут вверх и растет цена на нефтяной фьючерс, основные фондовые индексы имеют тенденцию к снижению. Правда, в первой половине 2009 года, в моменты восстановления от рыночного дна эта обратная связь между фондовыми индексами США и нефтью была разрушена. Фантастический рост в течение трех месяцев показал индекс DJIA, и не менее фантастический рост цен за этот же период продемонстрировал рынок нефти.

Индекс Russell 2000 отражает динамику 2 тыс. компаний второго эшелона, находящихся в нижней части списка 3 тыс. крупнейших публичных компаний, акции которых включены в котировальные списки американских бирж. Индекс Russell 2000 является самым известным и наиболее цитируемым индикатором американского рынка акций компаний с низкой капитализацией. Капитализация компаний, входящих в индекс, составляет приблизительно 8% от общей капитализации инвестиционно доступного американского фондового рынка. Акции самой крупной компании в индексе Russell 2000 стоят около 672 млн. долл.

Два индекса, основанные на индексе Russell 2000, построены на акциях со специализированными темпами роста. Индекс Russell 2000 Value содержит ценные бумаги, которые имеют низкий темп роста. Акции таких компаний обычно имеют низкое отношение (кратность) цены и балансовой стоимости и цены и прибыли, высокие дивидендные доходы и низкие прогнозируемые темпы роста. Средняя рыночная капитализация по этому индексу составляет 126 млн. долл.

Индекс Russell 2000 Growth содержит те ценные бумаги, которые имеют показатели роста выше средних и обычно высокое соотношение (кратность) цены и балансовой стоимости и цены и прибыли на акцию. Средняя рыночная капитализация этих акций составляет 129 млн. долл.

Более подробно об индексе вы можете узнать здесь http://www.russell.com/Indexes/chara...2000_Index.asp.

Экскурс

Данная система была создана в начале 1980-х, когда у инвесторов возникла потребность в объективной рыночной оценке небольших компаний. Компания Russell является мировым лидером в сфере оказания инвестиционных услуг и действует в более чем 39 странах. Индекс был разработан с базовой стоимостью 135.00 и публикуется с 31 декабря 1986 года.

Начиная с 1999 года, Russell 2000 ежегодно демонстрировал более позитивную динамику прироста, чем S&P 500. Даже в те годы, когда прирост был отрицательным, Russell 2000 снижался меньше, чем S&P 500.

Индекс Russell широко используется менеджерами инвестиционных компаний для индексных фондов и при выработке стратегий пассивных и активных инвестиций. По статистике активы фондов составляют 2.5 трлн. долларов США. Инвестиционные менеджеры, контролирующие эти фонды, покупают акции в соответствии с весом компаний в соответствующих индексах. Ежегодный пересмотр индекса Russell затронул 3 тыс. крупнейших акционерных компаний США. На основе их рыночной капитализации компании были ранжированы в индексе Russell 3000. Тысяча крупнейших компаний вошли в индекс Russell 1000. Оставшиеся 2000 компаний вошли в популярный индекс Russell 2000.

Акции, входящие в расчетную базу индекса Russell 2000, торгуются в настоящем по цене, которая в 40 раз превышает прибыль на эти акции. Одновременно текущая средняя цена акций индекса S&P 500 примерно в 17 раз превышает прибыль на эти акции. Такой большой разницы в соотношении “цена/прибыль” для акций этих двух индексов приводит к мысли о переоцененности индекса Russell 2000.

Описание контракта

Размер фьючерсного мини-контракта на фондовый индекс Russell 2000 рассчитывается по формуле: 100$ умноженные на величину( котировку) индекса на данный момент времени.
Месяцами поставки для этих контрактов являются март, июнь, сентябрь и декабрь, поэтому вы можете встретить их с тикерами ER2Н9, ER2М9, ER2U9 и ER2Z9, причем конечная цифра обозначает год поставки, а буква перед ней – соответствующий месяц.
Фьючерсный мини-контракт на фондовый индекс Russell 2000 торгуется на бирже ICE в Лондоне, здесь контракт значится под тикером TF.
Спецификацию контракта можно увидеть здесь: https://www.theice.com/productguide/...html?specId=86
Месяца поставки, на которые заключается контракт, – это H (март), M (июнь), U (сентябрь), Z (декабрь).
Каждый контракт заканчивается в третью пятницу месяца экспирации.

Особенности торговли

Индекс Russell 2000 - это самый динамичный мини-контракт из наиболее популярных фьючерсных мини-контрактов на американские индексы. Базируясь на небольших компаниях, это индекс часто служит опережающим индикатором для других индексов, в том числе и для S&P500. Другими словами, TF – это лидирующий индикатор для всех уже в течение долгих лет и, по всей видимости, в ближайшее время и останется таковым.

Очень важно, что TF – это очень ходкий инструмент сам по себе. До начала сентября 2008 года он торговался только на CME, однако с сентября торги по этому инструменту проходят и на бирже NYBOT (ICE). Многие аналитики опасались, что перемещение контракта с базовой площадки СМЕ приведет к резкому уменьшению объемов торгов и даже к разрушению контракта. И эти опасения не оказались беспочвенными. Действительно, новизна контракта привела к тому, что многие игроки - потенциальные торговцы TF переместили свое внимание на другие инструменты.

Однако теперь можно увидеть, что новый фьючерс TF ведет себя как более экстремальный и подвижный инструмент, чем был прежний ER2. Когда TF приобретает импульс, он движется как стрела, практически без коррекций, не замечая препятствий. Даже когда инструмент демонстрирует боковое движение, он совершает более растянутые колебания, чем прежде, что также создает возможность для заработка.

Сегодня по контракту TF мы можем наблюдать торги приблизительно в половину объема, который демонстрировал его предшественник ER2. Средний ежедневный объем торгов по TF составляет примерно 150 000 контрактов, тогда как по инструменту ER2 он составлял порядка 250 000 – 300 000 контрактов. Для большинства торговцев такие объемы являются весьма достаточными для торговли 5-6 контрактами.

Спред bid/ask по контракту TF изменяется от одного тика до 2 тиков, когда на рынке происходят какие-либо события. Со стоимостью 10$ за тик это составит 10 тиков за один пункт индекса - некоторым трейдерам это может показаться слишком. Известно, что большинство «краткосрочных» трейдеров ожидают получения 4-10 пунктов прибыли от уровня входа с остановкой в 1,5 пункта, что равно 150$ за контракт. При этом они ожидают прибыль в размере 5-10 пунктов или 500$-1000$ за контракт. Это является беспрецедентным соотношением риска и прибыли. Даже используя 2-пунктовую остановку и ожидая прибыль в размере 5 пунктов можно получить хорошее отношение, позволяющее получать много прибыли ежедневно.

Фундаментальные факторы

Фундаментальный анализ индекса Russell 2000 будет опираться на макроэкономику и события, влияющие на весь американский рынок в целом.

Об этом вы можете прочитать в документах, посвященных другим американским индексам, - фундаментальные факторы практически едины для всех американских индексов. Не стоит однако пренебрегать и новостями, характерными для отдельных рыночных секторов и промышленных групп.

Исследования показывают, что 37% движения цены акции непосредственно привязаны к рыночным показателям своей промышленной группы. Еще 12% связаны с силой всего их сектора. Поскольку каждый рыночный цикл возглавляется конкретными промышленными группами, то важно выяснить и этот вопрос.

Участниками рынков создано множество фондовых индексов, каждый из которых имеет свое конкретное назначение и применение. Индексы могут характеризовать состояние совокупности экономик, отдельной национальной экономики, сектора, группы компаний. Пожалуй, самыми влиятельными и известными в мире являются фондовые индексы агентства Standard and Poor`s. Самым популярным уважаемым и информативным индексом является S&P500, рассчитываемый этим агентством.

 Компания Standard & Poor's является мировым лидером в области предоставления информации о финансовых рынках, в том числе - независимых кредитных рейтингов, индексов, оценок рисков, инвестиционных исследований и данных. Располагая штатом из 8500 сотрудников, работающих в офисах Standard & Poor’s в 21 стране мира, Standard & Poor’s является неотъемлемой частью мировой финансовой инфраструктуры и вот уже более 140 лет занимает лидирующие позиции в предоставлении инвесторам независимых индикаторов, необходимых для более уверенного принятия инвестиционных и финансовых решений.

Индексная служба Standard & Poor's - это и мировой лидер в области предоставления индексов и индексных данных. Она поддерживает обширное семейство инвестиционных и эталонных индексов, отвечающих на самые различные запросы инвесторов. В семейство индексов S&P входит индекс S&P 500. С ним напрямую связаны пассивно управляемые активы на сумму 1,26 трлн долл., кроме того на него ориентируются активно управляемые фонды общим объемом 4,45 трлн долл. В семейство индексов S&P также входит индекс S&P Global 1200 - сводный индекс, включающий основные индексы семи крупнейших регионов и стран мира.

5 марта 2007 г. отмечалось 50-летие индекса S&P 500. В этот день представитель Standard & Poor’s ударом в колокол закрыл торги на Нью-Йоркской фондовой бирже. За эти 50 лет индекс S&P 500 сыграл огромную роль в формировании финансовых рынков. С 1957 г. S&P 500 стал отождествляться с состоянием мировой экономики, а на его основе были созданы многочисленные финансовые продукты, что подтверждается 1,2 трлн долл., которые напрямую были инвестированы в ценные бумаги расчетной базы индекса.

За это время:

Самое значительное повышение индекса (в пунктах) за 1 день было отмечено 28 октября 2008 г. Тогда индекс вырос на 99,75 пункта

Самое значительное понижение индекса (в пунктах) за 1 день было отмечено 15 октября 2008 г. Тогда индекс упал на 113 пунктов.

Самое высокое значение на момент закрытия составило1576. Это произошло 09 октября 2007 г.

«Лучшим» годом для индекса считается 1958 год. В течение него индекс вырос на 38, 06%. «Худший» год - 2008 г. (-44,2%)

Самые доходные акции, входящие в индекс — Altria (Алтрия) (предыдущее название - Phillip Morris): инвестированный доллар, в которые сейчас «стоит» более 8400 долл.

Из компаний, включенных в индекс в 1957 г., продолжают входить в его состав только 86.

Если стратегии инвестирования в отдельные акции могут значительно отличаться по срочности и агрессивности, то же можно сказать и про индексные фонды и ETF, то инвестиции в индексные фьючерсы – это чаще всего позиция относительно краткосрочная и агрессивная, так как фьючерс – это маржинальный продукт. С учетом ролловеров и особенностей фьючерс – это инструмент уже для продвинутых инвесторов, при этом из-за ролловера спекуляция фьючерсом может быть достаточно рисковым и дорогостоящим мероприятием.

Экскурс

Индекс S&P500 ориентирован на сегмент рынка с высокой капитализацией и охватывает более 80% крупных американских компаний. Это делает его идеальным индикатором состояния американского фондового рынка в целом и, соответственно, всей мировой экономики.

За время, прошедшее с момента создания индекса S&P500, 4 марта 1957 года, и до сих пор этот фондовый индекс играет ключевую роль в формировании представлений о состоянии финансовых рынков.

В индекс S&P500 включено: 400 промышленных корпораций, 20 транспортных, 40 финансовых и 40 коммунальных компаний. Это компании, которые, в основном, обращаются на NYSE, однако присутствуют также акции, которые котируются на Американской фондовой бирже (AMEX), на Nasdaq и во внебиржевом обороте. Выборка индекса составляет около 80% рыночной стоимости всех выпусков, котируемых на NYSE.

Часто этот индекс по своей важности связывается с более старым индексом агентства Доу-Джонс. Чрезвычайно важен вопрос о том, какой индекс более точен и лучше и быстрее отражает процессы, происходящие на фондовом рынке. Многие считают, что лучшим ориентиром является именно индекс S&P. Этот индекс является более сложным по сравнению с Доу-Джонсом, но считается также более точным, поскольку в нем представлено большее число корпораций, в том числе из новых секторов экономики, которые лидируют по темпам роста и вкладу в ВВП. И самое главное, акции каждой корпорации взвешиваются на величину всех акций, находящихся в руках акционеров.

За информацией по поводу фондовых индексов, публикуемых агентством Standard & Poor's, в том числе S&P 500 [i:SPC], следует обращаться на сайт www.spglobal.com.

1. С домашней страницы перейдите в рубрику “Indices” (Индексы).
2. Для получения информации по индексам американского фондового рынка щелкните по указателю “U.S. Indices” (Индексы США).
3. Щелкните по указателю интересующего вас индекса, например, “S&P 500”.
4. Щелкните по указателю “Index Changes” (Изменения в индексе).
Здесь находятся графики, пользоваться которыми несколько проще, чем соответствующими графиками, отражающими изменения в индексах агентства Dow Jones.

S&P500 не является просто списком крупнейших компаний США, т.к. в него не попадают компании, находящиеся в частном владении, и компании, акции которых обладают недостаточной ликвидностью. Для включения компании в список расчета индекса разработан ряд критериев. В первую очередь, компания должна работать в секторе производства и услуг и быть американской. Компания должна обладать рыночной капитализацией выше 4 миллиардов долларов и соответствовать определенным критериям финансовой устойчивости. Бумаги компании должны быть достаточно ликвидными, т.е. отношение годового объема торгов в долларовом выражении к рыночной капитализации должно быть равным или превышать 0.3. Не менее половины акций должно находиться в публичном обращении. Кроме того, агентство старается поддерживать индекс S&P500 соответствующим секторальной структуре всей группы компаний, имеющих право на включение в индекс и всей американской экономике. Эти 500 компаний полностью отражают структуру американской экономики

Данные утверждения вовсе не означают, что право на существование имеют только индексы с широко базой. Если на рынке по разным причинам существует восходящий тренд по какому-то сектору, есть прямой резон инвестировать именно в секторальный индекс с узкой базой, широкий спектр которых предоставляет то же самое агентство S&P.

Описание контракта

E-mini S&P 500 — самый ликвидный фьючерс из всех представленных на мировых биржах, его объем торговли за день составляет несколько миллионов контрактов. Он торгуется на электронном подразделении биржи CME — Globex с сентября 1997 года. Он чрезвычайно техничен, поэтому и является очень популярным. Самые известные трейдеры, такие как Ларри Вильямс и Линда Рашке разрабатывали стратегии специально под него.
Время торговли — по будним дням с 2:00 до 0:15 и с 0:30 до 1:30 московского времени, то есть круглосуточно с перерывом между сессиями с 1:30 до 2:00 МСК, а также с 0:15 до 0:30. Самое ликвидное время начинается с открытием биржи NYSE в 17:30 МСК.

Базовым активом E-mini S&P 500 является американский фондовый индекс S&P 500.
Месяцы поставки, на которые заключаются контракт, – это H (март), M (июнь), U (сентябрь), Z (декабрь). 1 тик составляет 0,25 и стоит 12,5$.

Обратите внимание, что данный контракт – это фьючерс с биржевым спредом, который меняется ежесекундно. Заранее заданного постоянного спреда нет.
Ознакомиться с полной биржевой спецификацией фьючерсного мини контракта на фондовый индекс S&P 500 Вы можете на сайте биржи CME-
http://www.cmegroup.com/trading/equi...-sandp500.html

В американских регулирующих актах содержатся дневные лимиты на динамику фьючерса: 5% на рост и падение до открытия NYSE. После открытия лимит только на падение 30%. При этом при достижении 10%, затем 20% торги приостанавливаются. Проценты высчитываются от значения индекса в первый день текущего календарного квартала.

Особенности торговли

Минифьючерс на индекс S&P500 считает «королем» фьючерсного рынка. Действительно, с этим контрактом работает больше игроков, чем со всеми другими контрактами на индексы. Однако ликвидность и объемы не гарантирует потенциала, превосходя прибыли по инструменту. Другие контракты, менее популярные, могут являться более удачным инструментами для извлечения прибыли, чем ES.

Торги по инструменту ES наибольшим образом соответствуют определению «эффективный рынок», однако рядом с термином «наиболее эффективный» можно написать «наименее выгодный», поставив знак равенства. Большее время, чем любой другой инструмент фьючерс на S&P проводит в боковых колебаниях и наименьшее время контракт демонстрирует направленное движение. Причина этого в том, что великое множество профессиональных участников рынка, работающих большими объемами, используют синтетические инструменты, созданные на основе индекса S&P500. Страхуя свои портфели из акций, они торгуют ETF SPY, используют опционы на фьючерс, спред между ES/NQ – использование всех этих инструментов, созданных на основе S&P500, оказывает внутрисуточное влияние на индекс, создавая огромную ликвидность, но не направленное движении.

Многочисленные механические торговые системы активно скальпируют поперечные движения описываемого фьючерса и спред этого инструмента с чем-то еще. Любой спред и несоответствие тут же привлекают массу желающих извлечь из этого прибыль. Арбитраж между многочисленными производными приводит к боковому движению.

В результате мы имеем самый ликвидный инструмент с самыми высокими объемами, однако, с наименьшим количеством прямолинейного последовательного ценового движения.
Крупные трейдеры, играющие на ES, преднамеренно двигают цены через недавние максимумы или минимумы в противоположную сторону, прежде чем начать направленное движение. Миниконтракт на Russell 2000 не играется этими крупными трейдерами, заманивающими в свои сети розничных торговцев. Таким образом, TF торгуется более чисто и направленно.

Фундаменентальные факторы

Поведение индекса S&P тесно связано с общим состоянием американской экономики. К тому же, американские фондовые индексы имеют значительную корреляцию друг с другом, поэтому торговать S&P 500 можно, опираясь на поведение и других индексов. В частности, корреляция этого индекса с DJI составляет почти 95%. Индекс S&P является главным инструментом дневного трейдинга, то есть многократной покупки и продажи в течение одного дня. Надо принимать во внимание тот факт, что с открытием торгов на бирже NYSE ликвидность возрастает, и индекс становится ещё более подвижным. В первый час торгов, как правило, колебания увеличиваются, и некоторое время индекс будет трудно оценивать по классическим стандартам технического анализа. Но все-таки наибольшая волатильность этого инструмента наблюдается во второй половине торговой сессии, а в последний час торговли часто случаются существенные гэпы.

Отметим, что движение индекса S&P 500 в обратной пропорции зависит от динамики валютного курса пары USD/CAD, да и от всего рынка акций США. Например, если американский фондовый рынок находится в фазе роста, это влечет за собой падение пары USD/CAD, то есть падение доллара США и усиление доллара Канады. Это выявлено при изучении графиков инструментов на крупных таймфреймах.

Для прогнозирования динамики фондовых индексов обязательно нужно держать руку на пульсе у рынка государственных казначейских облигаций, в краткосрочном периоде это альтернативные источники для вложений. То есть если мы видим рост цен казначейских бумаг, то мы будем видеть падение цен на рынке акций. Однако в долгосрочном периоде эти два рынка, несомненно, коррелируют, так как вообще отражают доверие инвесторов к американской экономике и ее инвестиционную привлекательность. Более того, иногда рынок облигаций может дать сигнал игрокам на рынке акаций приготовиться к худшему.

На динамику индекса S&P оказывает влияние множество факторов. Это и макроэкономические показатели американской и мировой экономики, и периоды отчетности американских компаний, и выступления представителей властей. Как и на валютный рынок, на рынок акций оказывают влияние выступления политических деятелей и влиятельных экономистов, войны, терроризм, стихийные бедствия.

С точки зрения макроэкономики важны следующие показатели:
- состояние валютного рынка
- объем валового внутреннего и валового национального продукта
- уровень инфляции, безработицы и процентной ставки, объем экспорта и импорта
- величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке

Особенно важным для американского рынка акций оказывается политика ФРС: склоняется ли ЦБ к ее смягчению и снижает ставки или же к ее ужесточению. Увеличение процентной ставки в стране ведет к увеличению стоимости кредита и удорожанию денег и является одним из самых губительных факторов для роста фондовых индексов.
Секторами, которые особенно чувствительны к изменению процентной ставки, являются:
- Investment
- Banking
- Credit
- Home builders
Рост процентной ставки в стране крайне негативно отражается на компаниях этих секторов, стоимость их акций падает, а вот снижение ставки, наоборот, выводит эти сектора в лидеры рынка. Стоит обратить внимание на акции компаний American international group (AIG), Bank of America (BAC), Merryll lynch & Co (MER), Morgan Stanley (MWD), Home depot (HD).

Хорошо известна связь между ценами на нефть и энергоносители и всем фондовым рынком США. Когда нефтяные котировки идут вверх и растет цена на нефтяной фьючерс, то основные фондовые индексы имеют тенденцию к снижению. Правда в первой половине 2009 года в моменты восстановления от рыночного дна эта обратная связь между фондовыми индексами США и нефтью была разрушена. Фантастический рост в течение трех месяцев показал индекс S&P, и не менее фантастический рост цен за этот же период продемонстрировал рынок нефти.

DAX (DAX 30) - индекс "голубых фишек" Германии и важнейший биржевой индекс немецкой экономики.

Индекс DAX оценивает эффективность 30 крупнейших немецких акционерных компаний с точки зрения объема заказов и рыночной капитализации. Индекс вычисляется компанией Deutsche Borse AG и основан на ценах акций на электронной бирже Xetra. Для того чтобы акции компании участвовали в расчете индекса DAX, необходимо, чтобы ее акции входили в листинг и имели крупный оборот на Франкфуртской фондовой бирже, а сама компания должна иметь юридическую штаб-квартиру в Германии или операционную в Германии и быть зарегистрированной в Евросоюзе.

Индекс DAX является преемником индекса Borsenzeitung-Index (BZ-Index), существовавшем в 1959 году.

Индекс DAX рассчитывается на основе таких гигантов германской экономики, как BMW, Bayer, MAN, Volkswagen, Siemens, Deutsche Bank, Lufthansa и прочих.

При вычислении индекса DAX используются цены акций на электронной бирже Xetra. Вычисление индекса производится в рабочие дни биржи с 11:00 до 19:30 по московскому времени. Закрываются торги к 24:00 мск.

Точкой отсчета (базовой датой) индекса DAX считается 30 декабря 1987 г. В этот момент ему предписано значение 1000.

Описание контракта

Фьючерсный контракт на индекс DAX торгуется на европейской бирже Eurex. Его название на бирже – DAX Futures (FDAX). Биржевой символ – FDAX. В терминале Broсo торгуется CFD на этот контракт.

Подробное описание биржевой спецификации на этот инструмент вы сможете обнаружить, перейдя по ссылке http://www.eurexchange.com/trading/p...X/FDAX_en.html

Размер фьючерсного контракта на индекс DAX рассчитывается по формуле 25 евро, умноженные на величину (котировку) индекса на данный момент времени. Котировки указываются в индексных пунктах. 1 тик равен 0.5 (пяти десятым) и стоит 12,5 евро.

Одновременно на бирже торгуются три контракта с ближайшими месяцами истечения. Фьючерсные контракты на индекс DAX истекают в марте, июне, сентябре и декабре (H,M,U,Z).

Ежедневная расчетная цена рассчитывается как средневзвешенное всех сделок за минуту до 19:30 по московскому времени (контрольная точка), при условии проведения более пяти транзакций.

Поставка производится в последний день торговли фьючерсным контрактом. День поставки – третья пятница месяца поставки, если в этот день биржа не работает, то днем поставки считается предыдущий день – четверг. В день поставки торги по ближайшему контракту завершаются в 15:00 по московскому времени. Цена поставки определяется по ценам акций на электронной бирже XETRA в 15:00 мск.

Индекс FTSE 100 создан на основе капитализации 100 крупнейших британских корпораций и заключает в себе около 88% всего фондового рынка Великобритании. Изменения в индекс вносятся в конце каждого квартала. Индекс отражает состояние экономики Великобритании и является основой для многих финансовых производных инструментов. Основателями индекса являются издание Financial Times, ведущая биржа Великобритании – London Stock Exchange и факультет статистики института FTSE International.

Индекс начал рассчитываться с 3 января 1984 года с уровня 1000 пунктов.
FTSE 100 является самым популярным и наиболее известным индексом фондового рынка Великобритании. Широко известен как "footsie" (Футси 100).

Индекс FTSE 100 также составляет до 7.97 % капитализации мирового фондового рынка.

В первую десятку индекса FTSE входят акции таких компаний как:
BP 530 (Oil & Gas Producers)
HSBC Hldgs 8350 (Banks)
Vodafone Group 6570 (Mobile Telecommunications)
GlaxoSmithKline 4570 (Pharmaceuticals & Biotechnology)
Royal Dutch Shell A 530 (Oil & Gas Producers)
Royal Dutch Shell B 530 (Oil & Gas Producers)
AstraZeneca 4570 (Pharmaceuticals & Biotechnology)
British American Tobacco 3780 (Tobacco)
BG Group 530 (Oil & Gas Producers)
BHP Billiton 1770 (Mining)

Описание контракта

Фьючерсный контракт на британский индекс FTSE 100 (Футси 100) торгуется на бирже Euronext (Евронекст), подразделении Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Его название на бирже – FTSE 100. Биржевой символ – FTSE.
Подробное описание биржевой спецификации на этот инструмент вы сможете обнаружить, перейдя по ссылке http://www.euronext.com/trader/contr...epDerivative=7

Размер фьючерсного контракта на фондовый индекс Футси 100 рассчитывается по формуле 10 фунтов, умноженные на величину (котировку) индекса на данный момент времени. Котировки указываются в индексных пунктах. 1 тик равен 0.5 (пяти десятым) и стоит 5£.

Одновременно на бирже торгуются три контракта с ближайшими месяцами истечения. Фьючерсные контракты на индекс Футси100 истекают в марте, июне, сентябре и декабре (H,M,U,Z).

Фьючерсный контракт на индекс Лондонской фондовой биржи – Футси100 торгуется в электронной системе LIFFECONNECT. Торговая сессия начинается в 11:00 и длится до 24:00 по московскому времени.

Торги по ближайшему контракту прекращаются по возможности немедленно после 13:15 мск сразу после определения стоимости индекса на момент истечения срока действия.

Необходимо обратить внимание на один важный момент. Если третья пятница поставки выпадает на нерабочий день, последним днем торговли фьючерсным контрактом обычно считается последний рабочий день, предшествующий третьей пятнице.

Поставка производится в первый рабочий день после последнего дня торговли фьючерсным контрактом. Это осуществляется наличным расчетом на основе расчётной цены поставки. Эта цена рассчитывается организацией FTSE International в ходе внутренних дневных торгов на Лондонской фондовой бирже в последний день торговли фьючерсным контрактом.

Фондовая биржа NASDAQ является крупнейшей в мире электронной биржей ценных бумаг.
NASDAQ - это сокращенное название от National Association of Securities Dealers Automated Quotation, что переводится как Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам. NASDAQ - это американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний (производство электроники, программного обеспечения и т.п.). Одна из трёх основных фондовых бирж США (наряду с NYSE и AMEX), является подразделением NASD, контролируется SEC.

Собственник биржи - американская компания Nasdaq OMX Group. Помимо NASDAQ, ей принадлежат ещё 8 европейских бирж. Название происходит от автоматической системы получения котировок, положившей начало бирже. На данный момент на NASDAQ торгуют акциями более 3200 компаний, в том числе и российских.

Экскурс

Электронный рынок акций NASDAQ возник благодаря инициативе чиновников Конгресса США и Комиссии по ценным бумагам и биржам. В 60-е годы внебиржевой рынок в США имел невысокую ликвидность, а финансовая отчетность по компаниям или отсутствовала, или публиковалась нерегулярно. Всё это делало розничный рынок ценных бумаг раздробленным и несколько туманным для возможных инвесторов. Такая ситуация, конечно, совсем не устраивала власти, и они вышли с предложением к Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASD) осуществить систематизацию и автоматизацию всего розничного рынка ценных бумаг. Как раз в это время началось развитие компьютерных технологий, которые обеспечивали невиданную ранее степень этой самой автоматизации.

Феномен NASDAQ возник в то же время, когда начала свое развитие сама область высоких технологий. Вместе они дали старт самой быстрой, самой прибыльной и самой технологичной отрасли экономики всего мира – хай-тэк (high tech). В итоге была создана внебиржевая электронная система торговли ценными бумагами. Первые сделки в электронной системе торгов NASDAQ заключили 8 февраля 1971 года.

Регулярная торговая сессия NASDAQ начинается в 17:30 и заканчивается в полночь по московскому времени. Торговые операции проводятся на базе платформ SuperMontage и Primex.

NASDAQ представлен целым семейством индексов, наиболее известными из которых являются биржевые индексы NASDAQ 100 и NASDAQ Composite, причем в расчете последнего индекса используются практически все акции, торгуемые на бирже NASDAQ. Туда попадают компании, которые занимаются производством компьютерной техники и оборудования, созданием программного обеспечения и телекоммуникаций, внедрением достижений биотехнологий и пр. Весьма популярными являются также отраслевые биржевые индексы: NASDAQ Bank, NASDAQ Biotechnology, NASDAQ Telecommunications, NASDAQ Insurance, NASDAQ Computer, NASDAQ Other Finance, NASDAQ Industrial, NASDAQ Transportation, и прочие.

 

Индекс NASDAQ-100 отражает крупнейшие выпуски нефинансовых ценных бумаг США и международных ценных бумаг, котирующихся на фондовой бирже NASDAQ на основе рыночной капитализации. Расчет Индекса NASDAQ-100 осуществляется в режиме реального времени по ценам 100 самых ликвидных акций, выпущенных компаниями различных секторов экономики, включая телекоммуникации, программное обеспечение, торговлю, биотехнологии и других. Исключение составляют финансовые компании, в том числе инвестиционные банки.

Индекс NASDAQ-100 рассчитывается с 31 января 1985 г. Начальное значение Индекса NASDAQ-100 было установлено равным 250 пунктам. 1 января 1994 г. начальное значение Индекса NASDAQ-100 было уменьшено до 125 пунктов путем деления действующего значения индекса на «2».

Первоначально главным критерием попадания в верхние строчки индекса был вес компании, выраженный в долларах США, - то есть рыночная капитализация. Но в декабре 1998 г. была проделана "перебалансировка", по которой рыночная капитализация каждой компании уже умножалась на некий ежеквартально пересматриваемый весовой коэффициент. Результатом этого новшества, по мнению создателей индекса, должна была стать более совершенная диверсификация. В итоге, например, Microsoft уступает Cisco, хотя по капитализации Microsoft в несколько раз превосходит последнюю.

Фондовый индекс NASDAQ100 стал популярным сравнительно недавно, на фоне роста инвестиций в сектор высоких технологий и бума технологических компаний, начиная с 2000-го года. Но в российской экономике данный сектор представлен достаточно слабо. Можно выделить всего несколько компаний, которые так или иначе связаны с высокими технологиями, поэтому аналитические достоинства этого индекса при анализе российского рынка ниже, чем у других американских индексов. Правда, некоторые трейдеры используют так называемое расхождение или дивергенцию индексов. Например, в ситуации, когда S&P и DJI подрастают, а NASDAQ, напротив, снижается или стагнирует, прогнозируется дальнейшее развитие ситуации на рынке. Некоторые трейдеры считают, что именно NASDAQ как самый молодой и "агрессивный" индекс может генерировать сигналы раньше других.

Подробнее об индексе NASDAQ-100, включая список входящих в него компаний, можно узнать по адресу
http://www.nasdaq.com/services/index...fo&index=IXNDX

Описание контракта

Базовым активом этих фьючерсов является индекс NASDAQ-100.

Фьючерс E-mini NASDAQ-100 торгуется на Чикагской товарной бирже, в электронном подразделении биржи CME — Globex с июня 1999 года. Его объем торговли за день составляет несколько сотен тысяч контрактов.

Время торговли — по будним дням с 2:00 до 0:15 и с 0:30 до 1:30 московского времени, то есть круглосуточно с перерывом между сессиями с 1:30 до 2:00 МСК, а также с 0:15 до 0:30. Самое ликвидное время начинается с открытием биржи NASDAQ, в 17:30 мск.

Дневные лимиты по динамике фьючерса: 5% на рост и падение до открытия NASDAQ. После открытия лимит только на падение 30%. При этом при достижении 10%, затем 20% торги приостанавливаются. Проценты высчитываются от значения индекса в первый день текущего календарного квартала.

Размер фьючерсного контракта на фондовый индекс NASDAQ 100 рассчитывается по формуле: 20 долларов, умноженные на величину (котировку) индекса на данный момент времени. Котировки указываются в индексных пунктах. 1 тик равен 0.25 (двадцати пяти сотым) и стоит 5$.
Более подробную спецификацию контракта вы можете найти на сайте www.broсompany.ru и непосредственно в терминале Broco Trader или на сайте самой биржи - www.cmegroup.com/cmegroup/tra...fications.html

Мини-фьючерсные контракты на NASDAQ-100 котируются в течение пяти месяцев в мартовском квартальном цикле. Торги на них ведутся в операционном зале ЧТБ в течение биржевой сессии или путем электронных торгов посредством платформы Globex в течение продленной биржевой сессии.

Поставка по фьючерсным мини-контрактам на индекс NASDAQ-100 производится в виде наличного расчета. Месяца поставки – март, июнь, сентябрь, декабрь.

Последним торговым днем является рабочий день, предшествующий дню определения окончательной расчётной цены. Как правило, это четверг перед третьей пятницей месяца истечения контракта.

Обратите внимание, что данный контракт – это фьючерс с биржевым спредом, который меняется ежесекундно.
Говоря о контрактах NQ mini с разным сроком исполнения, необходимо отметить, что более дальний контракт мало приемлем для инвесторов. В ценовом диапазоне они почти не различаются, но ближний контракт гораздо более ликвиден, гэпов у него практически нет, для дэйтрейдеров почти идеален в плане надежного и эффективного, без проскальзываний и задержек, входа/выхода из позиции, в отличие от более дальнего.

Объемы у него достаточно большие – порядка 2000-3000 единиц. Однако возрастание активности приходится в основном на работу американской сессии, о чем также не следует забывать.

Фундаментальные факторы

Наибольшая смысловая связь у нашего инструмента – с индексами Nasdaq Composite и Dow Jones Industrials Average. Первый индекс является эталоном NASDAQ-100, торгуется почти идентично, основное различие в том, что в большинстве случаев котировка ближайшего по исполнению фьючерса меньше оригинала в среднем на 30-40 пойнтов.

Индекс DJIA же несколько сблизился за последние несколько лет с NASDAQ за счет того, что в расчет последнего входят уже не только высокотехнологичные компании, но и другие сегменты, в частности, финансовые структуры. Поэтому его динамика также может служить ориентиром при выборе тактики и направления торговли NQ mini.

Также NQ mini довольно сильно зависим от изменения цен на нефтяные фьючерсы. При сильном росте котировок на нефть он обычно падает, в противном случае чувствует себя более вольготно.

Если говорить о связи контракта NQ mini с долларом США, на длинных таймфреймах, то они находятся в противофазе. Достаточно наложить на график NASDAQ график пары EUR/USD на недельном и месячном масштабах - они движутся почти параллельно.

Для прогнозирования динамики фондовых индексов обязательно нужно держать руку на пульсе у рынка государственных казначейских облигаций. В краткосрочном периоде это альтернативные источники для вложений. То есть если мы видим рост цен на казначейские бумаги, мы будем видеть падение цен на рынке акций. Однако в долгосрочном периоде эти два рынка несомненно коррелируют, так как вообще отражают доверие инвесторов к американской экономике и ее инвестиционную привлекательность. Более того, иногда рынок облигаций может дать сигнал игрокам на рынке акций приготовиться к худшему.

На динамику индекса NASDAQ оказывает влияние множество факторов. Это и макроэкономические показатели американской и мировой экономики, и периоды отчетности американских компаний, и выступления представителей властей. Как и на валютный рынок, на рынок акций оказывают влияние выступления политических деятелей и влиятельных экономистов, войны, терроризм, стихийные бедствия.

С точки зрения макроэкономики нам важны следующие показатели:
- состояние валютного рынка
- объем валового внутреннего и валового национального продукта
- уровень инфляции, безработицы и процентной ставки, объем экспорта и импорта
- величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке
- индексы деловой активности
- показатели потребительского и производственного сектора

Особенно важным для американского рынка акций оказывается политика ФРС: склоняется ли ЦБ к ее смягчению и снижает ставки или к ее ужесточению. Увеличение процентной ставки в стране, ведущее к увеличению стоимости кредита и удорожанию денег, является одним из самых губительных факторов для роста фондовых индексов.

Секторами, которые особенно чувствительны к изменению процентной ставки, являются:

Investment
Banking
Credit
Home builders

Рост процентной ставки в стране крайне негативно отражается на компаниях этих секторов, и стоимость их акций падает, а вот снижение ставки, наоборот, выводит эти сектора в лидеры рынка. Однако сам индекс NASDAQ практически не включает в себя бумаги названных секторов, поэтому его реакция будет проходить через рост стоимости кредита, а также через динамику других индексов.

В целом, фьючерс на индекс вполне техничен, однако при выходе сильных макроданных по США лучше заблаговременно выходить из позиции, дожидаясь нового движения по прошествии реакции на статистику других инвесторов.

В основе данных фьючерсных мини-контрактов лежит индекс S&P MidCap 400. Это индекс, рассчитываемый агентством Standard&Poor’s для компаний средней капитализации. На сегодняшний день компании среднего размера признаны в качестве независимого класса основных средств, с профилями риска/прибыли, значительно отличающимися от профилей крупных и малых компаний.

На S&P MidCap 400 приходится приблизительно 7% рынка ценных бумаг США, он также включен в серию американских индексов S&P U.S., которые могут использоваться в качестве составных элементов при формировании портфеля инвестиций.

Термин MidCap означает – «средняя капитализация» и был введен в обиход Индексным Комитетом компании Standard&Poor`s в начале 1990-х годов. Индекс S&P MidCap 400 появился в 1991 году - в то время средняя рыночная капитализация равнялась примерно $650 млн. В настоящий момент «средними» называют компании с рыночной капитализацией около $3 млрд.

Акции компаний средней капитализации — это особый класс акций, представляющий компании, вышедшие из разряда предприятий малой капитализации, то есть из разряда повышенного риска. Компании S&P MidCap 400 повысили свой уровень капитализации, улучшили финансовую деятельность и менеджмент настолько, что их деятельность стала влиять на экономические циклы соответствующих индустрий.

Индексный Комитет, как известно, стремится до минимума сократить замены компаний в обоих индексах. Однако если компания, входящая в S&P MidCap 400, увеличивает рыночную капитализацию до $7-10 млрд., Комитет при первой возможности выводит ее из состава индекса и включает в S&P 500. Впрочем, прежде чем попасть в S&P 500, компания должна показать, что способна удерживать уровень капитализации на отметке не ниже $7-10 млрд. Быстрый скачок цены не является достаточным основанием для перевода компании в S&P 500.

Только за 1998 год в S&P 500 в связи со слияниями, перекупками и недружественными поглощениями было переведено около 48 компаний. Это огромная цифра - почти четыре перестановки в месяц! S&P MidCap 400— прекрасная «подготовительная группа» для кандидатов в S&P 500.

В S&P MidCap 400 входит огромное число компаний из секторов коммунального обслуживания и банковского дела, которым едва ли суждено стать гигантами рынка.
Исследования Комитета показали, что многие банки и предприятия коммунального обслуживания по своей природе не способны к росту. Таким образом, в индекс может войти строго ограниченное количество банков и предприятий коммунального обслуживания. Задача создателей S&P MidCap 400 - представить в своем списке несколько различающихся по местоположению в стране представителей этих секторов. Данные секторы не могут конкурировать по весу с такими быстрорастущими отраслями, как, например, сектор высоких технологий.

Индексы MidCap и S&P малой капитализации (small-cap) — это, по преимуществу, индексы недооцененных компаний. Акции таких компаний более доходны нежели те, которые входят в S&P 500. Между тем, нередко бывают годы, когда доходы S&P MidCap 400 растут быстрее, чем S&P500. Оценка доходов S&P MidCap 400 на ближайшие пять лет также превышает аналогичные показатели S&P 500.

Покупка контракта S&P MidCap 400 - это сделка, которая в состоянии принести инвестору больший доход, чем приобретение контракта на S&P 500 - к такому выводу можно прийти, если помнить о том, что акции S&P MidCap 400, с одной стороны, сильно недооценены, с другой — обладают высоким потенциалом роста.

Описание контракта

Размер фьючерсного мини-контракта на фондовый индекс S&P MIDCAP 400 рассчитывается по формуле – 100$, умноженные на котировку индекса на данный момент времени. Котировки указываются в индексных пунктах. 1 тик равен 0.1 (одна десятая) и стоит 10$.
Фьючерсные контракты на индекс S&P MidCap 400 торгуются на Чикагской товарной бирже. Срок действия данных фьючерсов составляет один квартал, они котируются в течение двух месяцев в мартовском квартальном цикле.

Торги на них ведутся только путем электронных торгов на платформе Globex® пять дней в неделю. Время торговли: 0:30-1:30 МСК и 2:30- 0:15 МСК.

Фьючерсный контракт на индекс Mini S&P Midcap 400 является инструментом со средней ликвидностью. Интересен он тем инвесторам, которые хотят получить доходность от потенциально недооцененных предприятий. Наиболее ликвидный контракт — ближайшего месяца, наибольшая волатильность инструментов наблюдается во второй половине торговой сессии на NYSE, существенные гэпы нередко случаются в последний час торговли. На питовых торгах по инструменту может наблюдаться высокая волатильность ввиду низкой ликвидности. Инструмент чрезвычайно малоликвиден с 00:00 до 16:00 МСК, на минутном графике буквально отмечаются отдельные цены. Контракт больше подходит для внутридневной торговли только с открытием торгов в Америке, с 17:30 МСК.

Поставка по мини-фьючерсным контрактам на индекс S&P MidCap 400 производится в виде наличного расчета. Месяца поставки – март, июнь, сентябрь, декабрь.

Обратите внимание, что данный контракт – это фьючерс с биржевым спредом, который меняется ежесекундно. Заранее заданного постоянного спреда нет.
Ознакомиться с полной биржевой спецификацией фьючерсного мини-контракта на фондовый индекс S&P 500 можно на сайте биржи CME-
http://www.cmegroup.com/

Фундаментальные факторы

Принимать торговые решения по контракту на S&P MidCap 400 можно, опираясь на его старшего собрата S&P 500. Следует помнить, однако, о том, насколько разнятся оба индекса по составу, и прежде чем покупать или продавать акции, оценить ситуацию не только на американском, но и на мировом рынке. Компании S&P MidCap 400 получают доход в основном от работы внутри страны, тогда как представители S&P 500 много и успешно работают за рубежом. Компании S&P MidCap 400 же получают за рубежом всего 20% доходов.

Предприятия, входящие в индекс MINI S&P Midcap 400, в своей деятельности ориентированы, прежде всего, на сбыт услуг и продукции на территории США. Поведение этого инструмента очень тесно связано с общим состоянием американской экономики. С учетом того, что индекс довольно широкий, включает большое число акций, то проводить фундаментальную оценку в разрезе активов инструмента представляется сложно реализуемым. Следует рассматривать индекс с фундаментальной точки зрения как взвешенное состояние всей американской экономики, всего американского рынка. США славится выпуском огромного количества макро-индикаторов, по которым можно судить о состоянии рынка.

На динамику индекса S&P MidCap 400 оказывает влияние множество факторов. Это и макроэкономические показатели американской и мировой экономики, и периоды отчетности американских компаний, и выступления представителей властей. Как и на валютный рынок, на рынок акций оказывают влияние выступления политических деятелей и влиятельных экономистов, войны, терроризм, стихийные бедствия.

С точки зрения макроэкономики нам важны следующие показатели:
- состояние валютного рынка
- объем валового внутреннего и валового национального продукта
- уровень инфляции, безработицы и процентной ставки, объем экспорта и импорта
- величина государственных расходов и заимствований на финансовом рынке

Особенно важным для американского рынка акций оказывается политика ФРС: склоняется ли ЦБ к ее смягчению и снижает ставки, или к ее ужесточению. Увеличение процентной ставки в стране приводит к увеличению стоимости кредита и удорожанию денег, являясь одним из самых губительных факторов для роста фондовых индексов.

Секторами, которые особенно чувствительны к изменению процентной ставки являются:
- Investment
- Banking
- Credit
- Home builders

Рост процентной ставки в стране крайне негативно отражаются на компаниях этих секторов, стоимость их акций падает, а вот снижение ставки, наоборот, выводит эти сектора в лидеры рынка.

Американские фондовые индексы имеют значительную корреляцию друг с другом, поэтому торговать Mini S&P Midcap 400 можно, опираясь на поведение других индексов. В частности, корреляция с DJIA индекса составляет около 90%.

Индекс брокеров-дилеров (Amex Broker-Dealer Index) может быть хорошим инструментом для межрыночного анализа. Ценовые ряды прекрасно коррелируют между собой. Это объяснимо, поскольку рынок — это механизм, учитывающий (дисконтирующий) будущие события. Крупнейшие брокеры - основные бенефициары растущего рынка, поэтому их сила/слабость относительного «широкого рынка» часто является указателем направления следующего рыночного тренда. Особенно это заметно перед важными разворотными точками. Например, летом 2007 г. новые максимумы S&P не были подтверждены новыми максимумами относительной силы брокеров, что и явилось предвестником падения не только акций брокеров, но и рынка в целом.

Отметим, что движение индекса Mini S&P Midcap 400 в обратной пропорции зависит от динамики валютного курса пары USD/CAD, да и от всего рынка акций США. Например, если американский фондовый рынок находится в фазе роста, это приводит к падению пары USD/CAD, то есть падению доллара США и усилению доллара Канады. Это выявлено при изучении графиков инструментов на крупных таймфреймах.

Также было выявлено, что Mini S&P Midcap 400 коррелирует с контрактами на древесину, причем фондовый индекс является опережающим для рынка древесины. Древесина - очень важный товар для американской экономики, это сырье для мощнейшей строительной индустрии США. Если рынок акций в целом взлетает вверх, его поддержат и цены фьючерсов на древесину. Падение же индексов акций, скорее всего, породит наплыв предложений на продажу «деревянных» фьючерсов.

Классическая корреляция индекса Mini S&P Midcap 400 наблюдается с американскими казначейскими облигациями. Так как бычий рынок на рынке американских акций закончился уже более двух лет назад, цены фьючерсов на индексы акций и цены фьючерсов на бонды торговались в обратном отношении. Когда курс акций растет, цены облигаций обычно снижаются. Однако в течение длинного бычьего трендового рынка, который предшествовал нынешнему нисходящему рынку, цены акций и цены облигаций торговались в тандеме. Фактически, много лет назад, до начала эпохи электронных ночных фьючерсных торгов, лучшим способом узнать заранее, как откроются индексы акций, было посмотреть на утренние торги по облигациям. (Торговля обязательствами открывается за 70 минут до начала торгов индексами акций).

Nikkei 225 Stock Average — один из важнейших биржевых индексов Японии. Индекс вычисляется как среднее взвешенное значение цен акций 225 компаний. Эти акции наиболее активно торгуются в первой секции Токийской фондовой биржи.

Впервые индекс был опубликован 7 сентября 1950 года Токийской фондовой биржей под названием «TSE Adjusted Stock Price Average». С 1970 года индекс вычисляется японской газетой Nihon Keizai Shimbun. Новое название индекса произошло от сокращенного названия газеты — Nikkei.
Список компаний, охваченных индексом Nikkei 225, пересматривается как минимум раз в год, в октябре. Индекс взвешен по цене, поэтому ценные бумаги с более высокой ценой имеют большее процентное воздействие на Nikkei 225 нежели ценные бумаги с меньшей ценой.

Описание контракта

Фьючерсные контракты на индекс Nikkei 225, торгуются на Чикагской товарной бирже. Доступны два вида фьючерсных контракта на индекс Nikkei- в долларах США и йенах. Биржевой символ – NKD для долларового контракта и NIY - для йены.
Подробное описание биржевой спецификации на этот инструмент вы сможете обнаружить, перейдя по ссылке http://www.cmegroup.com/trading/equi...fications.html и http://www.cmegroup.com/trading/equi...fications.html

Размер фьючерсного контракта на фондовый индекс Nikkei 225 рассчитывается по формуле - 5 долларов, умноженные на величину (котировку) индекса на данный момент времени. Котировки указываются в индексных пунктах. 1 тик равен 5 (пяти) и стоит 25$.

Срок действия фьючерсов на Nikkei 225 составляет один квартал, они котируются в течение четырех месяцев в мартовском квартальном цикле. Торги на них ведутся путем свободных биржевых торгов в операционном зале и посредством электронной торговой платформы Globex® в течение продленной биржевой сессии.

Питовая торговля контрактом на бирже ведется с понедельника по пятницу с 16:00 до 23:15 по московскому времени. Торговля в электронной торговой системе Globex ведется ежедневно с 10:00 до 23:15, далее инструмент торгуется с 23:30 до 00:30 и с 01:00 до 02:00 по московскому времени.

Поставка по фьючерсным контрактам на индекс Nikkei 225 производится в виде наличного расчета. Месяца поставки – март, июнь, сентябрь, декабрь (H,M,U,Z).

Последним торговым днем является рабочий день, предшествующий дню определения окончательной расчётной цены.

Дополнительно

Пожалуй, самый известный скандал финансовых рынков связан с фьючерсными контрактами на индекс Nikkei 225. Многие знакомы с историей, которая произошла зимой 1995 года. Возможно, вы смотрели фильм под названием «Rouge Trader», снятый по одноименной книге Ника Лисона.

История банка Barings уходит корнями в 1717 год, когда Френсис Бэринг иммигрировал из Германии в Британию, чтобы заняться торговлей шерстью. В 1762 году его внуки, использовав семейное состояние, основали торговый банк под фамильным именем Barings. Благодаря безупречной репутации Barings вскоре стал одним из крупнейших финансовых институтов и настоящим казначеем Британской империи.

Банк финансировал войны против Наполеона и США, кредитовал покупку штата Луизиана, которую осуществили США у Франции. В XIX веке члены семьи Бэринг получили пять дворянских званий - больше, чем какая-либо другая семья со времен Средневековья. Александр Дюма поместил сокровища графа Монте-Кристо в банк Barings. А герцог де Ришелье писал в 1818 году о геополитической ситуации на тот момент: "В Европе существует шесть великих держав: Англия, Франция, Пруссия, Россия, Австрия и Baring Brothers".

Ник Лисон родился 25 февраля 1967 года, получил образование финансиста. В июле 1989 года 22-летнего Лисона приняли на работу в банк Barings. Три года он набирался опыта, занимаясь оформлением биржевых контрактов.
В 1992 году банк отправил Лисона работать в свою сингапурскую дочернюю компанию, занимавшуюся спекуляциями на биржах Юго-Восточной Азии. Главными задачами Ника было исполнение заявок клиентов на покупку и продажу ценных бумаг и арбитражные операции с фьючерсными контрактами на фондовой бирже в Осаке (Osaka Securities Exchange, OSE) и Сингапурской международной финансовой бирже (Singapore International Monetary Exchange, SIMEX).

Арбитраж подразумевает получение дохода за счет разницы в цене фьючерсов Nikkei-225 на Осакской фондовой бирже и SIMEX, возникающей за счет разницы во времени работы этих торговых площадок. То есть, если цены складывались соответствующим образом, Лисон сначала покупал фьючерсы Nikkei-225 в Японии, а потом продавал их подороже в Сингапуре.

Начав работу в 1992 году на должности простого маклера, Лисон скоро стал главным маклером, а заодно и управляющим всего бэк-офиса сингапурского отделения Barings. При этом главе Barings в Сингапуре он подчинялся лишь формально.

На самом деле Лисон оказался слишком амбициозным, чтобы делать небольшие деньги на сделках с гарантированной доходностью. Буквально сразу после перевода в Сингапур Ник попытался провести несколько несанкционированных начальством биржевых операций, которые вскоре начали приводить к убыткам.

Великолепное знание документооборота банка помогло Нику Лиссону три года прятать многомиллионные недостачи в финансовой отчетности банка.
Таким изящным способом Ник в 1992 году спрятал убытков на 2 млн. фунтов. В 1993 году пришлось прятать уже 21 млн. фунтов, в 1994-м - 185 млн. фунтов. Беда в том, что, потеряв деньги раз, Лисон все время надеялся отыграться. И чем больше он проигрывал, тем больше ему надо было рисковать, чтобы все вернуть.

Крах наступил в начале 1995 года. Ник накупил фьючерсов на Nikkei-225 в диапазоне от 19 000 до 20 000 пунктов. После землетрясения 17 января в японском городе Кобе индекс рухнул, но Лисон продолжал покупать контракты, надеясь переломить рынок. И ему это почти удалось, но тут у Barings окончательно кончились деньги. В это время открытая позиция (неоплаченные контракты) Лисона составляла $29 млрд.

За два первых месяца 1995 года потери от операций Ника составили 619 млн. фунтов. Суммарные убытки превысили собственный капитал банка. Впрочем, официально Лисон за этот период "нарисовал" прибыль 18.57 млн. фунтов. Общий ущерб за все время превысил 827 млн. фунтов, или $1.4 млрд. Начальство узнало о потерях только после прощального факса Ника, который состоял всего из двух слов: "Сожалею, шеф".

Это был конец. Через несколько дней Высший суд Британии признал банк Barings банкротом. Так благодаря амбициям одного трейдера бесславно закончилась 233-летняя история банка. Еще через неделю Barings за символическую сумму 1 фунт был продан голландской банковской группе ING и стал ее подразделением.

Ник Лисон отсидел 3,5 года в сингапурской тюрьме. Выйдя на свободу, Лисон не стал возвращаться в Англию, а перебрался в Ирландию. Его часто приглашают с докладами на различные конференции, и он не берет за это меньше $100 000. Он также зарабатывает газетными статьями и выступлениями на званых обедах. И мечтает снова почувствовать азарт биржевой торговли. "Но ни у кого не хватает смелости принять меня на работу трейдером", - грустно вздыхает он.